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杠杆的边界：非法配资下的风险架构与运行逻辑
一场关于杠杆的试验场，既诱人又危险。谈“股票配资违法”不是口号，而是要把法律风险、模型风险与操作风险编成一张清晰的网。配资风险控制模型应当以风险价值（VaR）、条件风险价值（CVaR）与情景压力测试为三大支柱（学术常用Jorion等方法），并辅以动态保证金机制：随波动率调整资金加成与强平阈值，避免静态倍数在股市大幅波动时瞬间放大破产概率。资金加成（杠杆倍数）并非越高越好；经验与监管实践显示，2–5倍是风险可控区间，10倍以上进入高爆发风险带，且可能触及非法集资界限，受到中国证监会及相关执法机关的查处。绩效模型要从绝对回报转向风险调整回报（滚动Sharpe、最大回撤、Calmar比率），并把资金成本与回撤曲线纳入净化后的绩效考评。配资协议条款应写清楚：资金来源合规声明、杠杆倍数与浮动机制、保证金追加规则、自动强制平仓流程、利息与违约金计算、抵押物处置权、争议解决与风险提示；缺一
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评论
MarketGuru
写得清晰，尤其是把VaR和动态保证金联系起来，很实用。
小张说股
对配资协议条款的强调很到位，很多人忽视法律风险。
EchoReader
想看更多关于实际模型参数和示例案例的延展。
李海峰
高效操作部分提醒很及时，尤其是KYC/AML的合规角度。